东鹏饮料冲刺A股IPO拟募资近15亿元立卿薹草

东鹏饮料冲刺A股IPO拟募资近15亿元 东鹏饮料冲刺A股IPO拟募资近15亿元

4月29日，笔者获悉，筹谋上市事宜多日的东鹏饮料(集团)股份有限公司(下称东鹏饮料)近日提交A股IPO招股书。

公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过4001万股，占发行后总股本的比例不低于10%，预计募集资金额14.93亿元。

图片来源：东鹏饮料招股书

【公司概况】

官网显示，东鹏饮料始创于1987年，是深圳市一家老字号饮料生产企业，起初以生产利乐包豆奶、清凉系列饮料为主，之后慢慢形成了以东鹏特饮维生素功能饮料为主导，九制陈皮饮料为辅，纯净水、纸盒装清凉饮料为基础的产品结构。

东鹏特饮最早只是东鹏饮料的一款副线产品，直至2003年林木勤全面接手东鹏饮料后，这家公司才开始改头换面。2003年9月，公司完成国有制企业向民营股份制企业改制。2008巨黧豆年，在林木勤的推动下，东鹏饮料启动瓶装东鹏特饮的研发及生产。次年，该款产品正式面世，并率先在广东市场开售。2013年，东鹏饮料开始进军全国市场，并邀请谢霆锋为东鹏特饮代言人。

图片来源：东鹏饮料官网截图

菱叶蚬木笔者了解到，目前，东鹏饮料主要产品包括东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等，其中东鹏特饮是公司的主导产品。目前，东鹏特饮在我国能量饮料市场占有率排名第二。

公司以互联网为依托，运用大数据、二维码等技术，对产品生产、营销和渠道管理进行升级改造，逐步实现精细化管理和精准营销。 目前，公司已形成广东、安徽、 广西等辐射全国主要地区的生产基地， 共有 1,000 余家经销商，销售网络覆盖全国近100万家终端门店。

截至招股说明书签署日， 林木勤直接持有公司198,967,411 股股份，并通过鲲鹏投资间接持有公司 2,320,652 股股份，通过东鹏远道间接持有公司1,740,000股股份，通过东鹏致远间接持有公司 20,000 股股份，通过东鹏致诚间接持有公司40,000股股份，合计共持有公司 203,088,063 股股份，占比 56.41%，为公司控股股东和实际控制人。

招股书显示，2017年至2019年，东鹏饮料实现营业收入28.44亿元、30.37亿元、42.09亿元;归属于母公司股东的净利润分别是2.96亿元、2.16亿元、5.70亿元;同期公司经营活动产生的现金流量金额分别是1.89亿元、1.95亿元、12.11亿元;报告期内，公司现金及现金等价物净增加额分别是-1.08亿元、1.53亿元、6.21亿元。

图片来源：东鹏饮料招股书

可以看出来，2019年，东鹏饮料的增长称得上爆发。其中，东鹏饮料指出，2019年，公司进一步加大500ml金瓶的促销推广，拉动产品销售量不断提升;报告期内，500ml金瓶销售收入分别为5,954.21万元、79,877.72万元及216,663.24万元，同比增长1,241.53%、171.24%，目前已成为公司销量最大的单品;500ml金瓶在2019年销量的快速攀升，带动公司整体销售收入实现快速增长。

不过，2020年新冠疫情或许对东鹏饮料的业绩带来不利影响。东鹏饮料坦言，新冠肺炎疫情导致的终端消费市场景气度暂时性下降、延期复工以及交通物流不便等因素对食品饮料行业整体运行以及本公司的生产经营活动造成了一定短期影响。目前，随着国内疫情得到有效控制，公司已恢复生产经营，各项工作有序开展，但随着国外疫情蔓延以及我国境外输入性病例的增加，疫情的持续时间及影响范围尚不明朗，若疫情出现反复或进一步加剧，可能对公司2020年盈利水平产生不利影响，甚至出现业绩下滑的风险。

【太依赖东鹏特饮，公司产品结构单一】

笔者获悉，东鹏饮料主营业务为饮料的研发、生产和销售，公司旗下产品涵盖能量饮料、非能量饮料以及包装饮用水三大类型，其中能量多羽实蕨饮料是公司的主导产品，报告期内占公司总收入的比例分别为96.19%、94.99%和95.11%。

图片来源：东鹏饮料招股书

公司塑造了广大消费者熟知的品牌东鹏特饮，然而相对单一的产品结构使得公司经营业绩对能量饮料的销售依赖程度较高。虽然公司近年来陆续推出由柑柠檬茶等其他系列产品，但整体销售规模相对较小，短期公司仍存在产品结构相对单一的风险，如果能量饮料行业市场环境出现恶化，可能对公司经营业绩产生不利影响。

笔者了解到，为培育新盈利增长点，近年来东鹏饮料不断进行新产品的研发及推广，上市了由柑柠檬茶、陈皮特饮等新产品。虽然公司推出的新产品均会经过严格的内部分析论证、前期市场调研和区域试点，但依旧可能存在新产品没有充分得到市场认可的风险。同时，由于新产品通常需要一定的培育时间，前期推广过程中在广告营销、消费者宣传等方面需投入较多资源，因此部分产品在培育期可能出现利润率较低的情况。

东鹏饮料坦言，如果新品推广效果不及预期，可能对公司未来经营业绩产生一定影响。

【销售区域较为集中，担忧营销团队建设与管理】

东鹏饮料起步于广东地区，经过多年的市场培育，已建立了较强的品牌影响力及市场竞争优势，报告期内，广东区域销售收入占公司主营业务收入比例分别为66.66%、61.10%及60.12%。

虽然公司积极开拓广西、华中、华东等市场，报告期内广东区域收入占比不断下降，但整体而言公司在广东区域的销售占比仍然较高，销售区域较为集中。因此该区域的经济结构、市场容量、消费水平及偏好等因素的变化，将对公司未来盈利水平产生一定影响。

需要指出的是，报告期内东鹏饮料产品销售主要采取经销模式，经销商是公司产品触达终端消费者的重要环节。截至报告期末，公司拥有1,000余家经销商，已初步完成广东、广西、华中、华东等重要市场的销售布局与渠道渗透。公司高度重视经销商队伍的管理与维护，经过多年的市场探索与精耕，已建立了一系列完善的经销商管理制度。

随着公司销售规模及销售网络的不断扩大，经销商数量和销售范围不断增加，公司对经销商管理的难度也随之加大，若未来公司对经销商的管理无法跟上销售规模的扩张、经销商不能较好地理解公司的品牌理念和发展目标、经销商的实力跟不上公司发展要求，则可能对公司品牌推广、渠道建设、产品销售等方面产生不利影响。

【宣传推广效果不及预期】

作为快消饮料产品公司，东鹏饮料一直注重通过多种手段加强品牌的宣传和推广工作。宣传推广对扩大公司品牌影响力，提升销售收入有很大帮助。

公司所处饮料行业竞争较为激烈，需要在宣传推广方面持续进行较大规模的资源投入，但该等投入能否取得预期效果，存在一定的不确定性。

东鹏饮料坦言，如果宣传推广的投入未能有效维护品牌形象和获取良好的市场口碑，无法带来利润贡献，将会对公司盈利能力和长期发展造成不利影响。

在营销团队管理方面，东鹏饮料截至报告期末建立了广东、广西、华中、华东等事业部，通过营销团队与经销商、邮差商、批发商及终端门店共同进行市场及消费者开发维护的模式，打造网点众多、覆盖面广、渗透力强、层次扁平的经销网络。

但东鹏饮料坦言，虽然经过多年运营，公司已建立了一系列针对营销团队的考核管理制度，但随着公司业务规模及营销网络的扩大、营销体系日趋复杂，若未来公司对营销团队的管理无法跟上销售规模的扩张，则可能对公司品牌推广、渠道建设、产品销售等方面产生不利影响。

【竞争激烈，红牛是最大竞争对手】

我国能量饮料行业市场化程度较高，经过多年发展，已形成了红牛、东鹏特饮、乐虎、体质能量、战马等知名品牌，同时随着行业的快速发展，吸引了众多参与者。

近年来，部分知名企业纷纷推出了新型能量饮料产品，如统一旗下的够燃、安利旗下的XS、伊利旗下的焕醒源等，竞争较为激烈。

东鹏饮料表示，虽然公司目前已在品牌建设、消费者口碑、营销网络、规模化生产、食品安全及质量控制、技术研发等方面积累了丰富的经验，建立起一定的竞争优势，但未来公司能否持续保持市场竞争优势，能否持续及时应对市场变化，仍存在一定不确定性和风险。

需要指出的是，作为公司王牌产品的东鹏特饮也有被仿冒的风险。东鹏饮料称，由于公司产品销售范围广，消费人群多，容易成为不法生产厂家的仿冒目标;同时因为饮料行业门槛相对较低，市场参与者众多，公司存在产品被仿冒的风险。如果仿冒产品大规模流入市场，可能侵占公司的市场份额，从而影响公司经营业绩，与此同时，仿冒产品的产品质量难以保证，一旦发生食品安全事故，将可能对公司的市场声誉造成不良影响，从而影响公司的经营业绩。

招股书中，东鹏饮料将红牛视为最大竞争对手。公司的主要竞争对手包括泰国天丝医药保健有限公司、华彬集团、达利食品集团有限公司、河南中沃实业有限公司等。

——华彬集团成立于1984年，旗下拥有能量饮料企业红牛维他命饮料有限公司和战马(北京)饮料有限公司。根据其微信公众号发布的数据，2019年度，红牛能量饮料实现销售金额236亿元，战马为华彬集团推出的新品牌于2017年上市。

——泰国天丝医药保健有限公司(T.C.PharmaceuticalIndustriesCo.,Ltd.)泰国天丝医药保健有限公司成立于1956年，总部位于泰国曼谷。泰国天丝医药保健有限公司将红牛、RedBull商标授权给柑橘广州曜能量饮料有限公司，并通过该公司在中国市场推出了红牛安奈吉品牌，产品于2019年在中国上市。

——达利食品集团有限公司系港股上市公司(达利食品3799.HK)，成立于1993年，拥有糕点类、薯类膨化食品、饼干、凉茶、复合蛋白饮料及能量饮料。根据其上市公司年报，2018年度，能量饮料实现的营业收入为30.79亿元。

——河南中沃实业有限公司成立于2001年，旗下能量饮料品牌为体质能量。